近期国内不锈钢市场在成本端强势拉动下呈现上涨走势而后小幅回落。在印尼镍矿政策大幅收紧、镍铁及铬铁价格强势运行的背景下，不锈钢期现价格同步上涨，创下阶段性新高。然而下游实际需求支撑有限，高价位下市场成交乏力。 期现价格偏强运行，短期波动加剧。 4月底以来，不锈钢期现价格快速拉涨，行情波动加剧。期货市场方面，不锈钢SS主力合约创年内新高，五一节后延续强势态势，进一步冲高至15835元/吨，但随后高位出现回落，回调至15110元/吨，短期高位震荡格局明显。现货市场同步跟涨，涨幅显著，但下游对高价资源接受度偏低，市场成交整体清淡，观望情绪浓厚，价格上涨后劲不足，现货价格亦出现回调，截至5月9日，无锡、佛山等主流市场民营304冷轧基价报至10505-15100元/吨。 印尼政策扰动，成本支撑较强。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划将2026年的镍矿生产配额（RKAB）较此前预期大幅削减约30%，叠加当地某大型镍矿企业宣布计划于5月中旬暂停生产，市场对镍矿供应紧缺的担忧持续加剧，直接推高镍矿采购价格。镍铁价格随之飙升，印尼政策的每一次收紧，都会通过产业链链条迅速传导至下游。铬铁方面，5月钢厂招标价表现强势，高碳铬铁主流报价坚挺约8350-8500元/50 基吨，进一步加剧不锈钢成本压力。钼铁方面，受钼精矿供给偏紧、低价惜售及国际钼价上涨影响，钼铁短期预计延续偏强运行，含钼不锈钢成本支撑强劲。 钢厂供应充足，库存阶段性回升。 供给端，5月预估排产374.22万吨，继续保持高位，其中300系排产同比增加12.68%。在价格高位、利润尚可的驱动下，钢厂复工复产节奏加快，供应压力逐步显现。高排产下，市场到货量预计将持续处于较高水平，供给端的压力将逐步显现，对价格上涨形成一定压制。 库存端，截至5月7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存114.53万吨，周环比上升2.15%。虽然终端成交在涨价预期刺激下有所回暖，但由于钢厂集中到货叠加五一假期市场交投阶段性停滞，社会库存再度止跌回升。分品种来看，300系库存占比仍较高，是库存压力的主要来源，而200系和400系库存相对可控。高库存与高价格形成鲜明对比，成本支撑下市场挺价意愿强烈，然而库存压力压制价格上涨空间，市场供需博弈加剧，导致价格维持高位震荡。 需求结构分化，出口持续承压。 内需方面，呈现需求分化格局。建筑领域作为不锈钢消费的传统主力，受地产行业持续拖累，需求持续疲软，订单不足，采购以刚需为主，缺乏大规模补库动力；而家电以旧换新、新能源发电、新能源汽车等领域需求坚挺，光伏支架、新能源汽车电池壳体等对300系及双相不锈钢需求显著，并且高端装备制造对不锈钢的需求也维持增速，成为不锈钢需求的重要支撑。 出口端持续承压，2026年一季度中国不锈钢出口显著下滑，据数据统计，2026年1-3月，累计出口量约80.29万吨，同比减少42.31万吨，减少34.5%，外贸支撑能力明显减弱。出口许可证制度实施是出口下滑的重要原因之一，同时也加剧了贸易壁垒，叠加国际市场需求疲软、海运运费上涨等因素，不锈钢出口短期难以改善，进一步加剧了国内市场的供给压力。 政策信号频出，持续扰动产业链走势。 印尼政策持续扰动市场，除镍矿配额削减、HPM 计价规则修订外，目前正在讨论对煤炭和镍征收出口关税及暴利税，若政策落地，将进一步推高镍原料出口成本，加剧全球镍供应紧张格局，对不锈钢成本形成更强支撑。 国内方面，上期所不锈钢期货厚度升贴水调整将于7月20日执行，将进一步完善不锈钢期货交易规则，需密切关注市场对此的适应情况。同时，《外科植入物 金属材料 第1部分：锻造不锈钢》等新国标已正式发布，将推动不锈钢产品质量提升和高端化发展，助力未来行业高质量发展。 后市展望： 综合来看，短期印尼镍矿政策扰动延续，镍原料成本支撑强劲，需关注印尼出口关税、暴利税等政策落地节奏；另外，五月钢厂高排产到货与库存累积情况，5月钢厂高排产下，市场到货集中，若库存持续累积而需求消化不足，将压制价格上涨空间。因此，当前不锈钢市场处于成本强支撑、供给偏强需求偏弱的博弈阶段，短期价格高位仍有韧性，但上行空间受限，需警惕高价位下的回调风险。

一、核心矛盾凸显：原料成本抬升与高排产的错位博弈

3 月不锈钢市场的首要矛盾，是上游原料供应收缩与中游钢厂高排产之间的错配，生产压力持续加大，加剧行业盈利分化。

原料端：镍矿收紧 + 镍铁减产转产，镍铁供应过剩格局或被打破

镍矿方面，供应收缩格局已明确确立，而全球最大镍矿供应国印尼的管控政策持续收紧，2026 年将镍矿开采配额从 2025 年的 3.79 亿吨缩减至 2.6-2.7 亿吨，降幅超 30%，叠加斋月、雨季影响，印尼镍矿出货受阻，国内镍矿进口审批额度紧张、周期延长，部分贸易商被迫缩减进口规模，导致国内镍矿现货供应紧张，矿价持续走强，进一步加剧钢厂原料采购压力。此外，菲律宾进入雨季且镍矿品位下降，进一步放大了国内镍铁厂的原料库存紧张局面。

镍铁方面，镍铁利润不足推动企业转产冰镍，而中东局势问题导致硫酸紧缺，制约 MHP 产量，加速镍铁转产。叠加 3 月粗钢高排产带来的需求激增，3 月单月镍铁供应过剩格局或将被打破。

钢厂端：3 月粗钢高排产，钢厂生产承压与原料供应收缩形成鲜明对比的是，3 月国内不锈钢粗钢排产计划大幅攀升，2026 年 3 月国内不锈钢粗钢总排产预计达 353.64 万吨，月环比增幅 36.5%，同比增幅 1.8%，延续节后复工复产的产能释放节奏，同时也反映出钢厂对节后需求复苏的预期，以及弥补春节期间的产能缺口。

然而，粗钢高排产与原料紧张形成错位，推动钢厂原料采购成本攀升，按照青山最新镍铁采购价测算，304 冷轧不锈钢成本已达 14000 毛基以上。与此同时，中东局势持续紧张，导致铬原料海运运价大幅上涨，叠加潜在的风险附加费，进一步增加铬原料采购成本；此外，能源及合金价格同步上涨，直接推高不锈钢冶炼相关费用，多重因素叠加下，钢厂生产承压态势进一步加剧。

二、宏观环境联动：多重变量加剧市场不确定性

当前不锈钢市场的核心矛盾，并非孤立存在，而是与近期宏观经济走势、国际贸易政策、地缘冲突等外部变量深度联动，这些宏观因素既影响下游需求复苏节奏，也进一步加剧原料供应扰动，放大市场不确定性。

国内宏观层面，经济弱复苏格局未发生根本改变，对不锈钢下游需求形成制约。当前国内经济处于弱复苏阶段，但复苏动能不足，尽管国家 “大规模设备更新和消费品以旧换新” 政策全面落地，带动不锈钢优特钢需求预期提升，部分企业迎来 “开门红”，但政策效果存在滞后性，短期内难以彻底扭转下游需求疲软的态势。同时近期提及的各项政策对不锈钢需求的拉动力度仍需观察。

国际贸易政策层面，国内不锈钢出口 “持证出海”，全税号不锈钢产品出口需凭许可证通关，增加企业出口合规成本。美国自 2 月 24 日起对绝大多数进口商品（含不锈钢及其下游制品）征收 15% 的全面附加税，冲击全球不锈钢贸易流向。欧盟则收紧贸易防线，同时 CBAM（碳边境调节机制）进入实质性执行阶段，对不锈钢企业碳足迹管理提出更高要求，进一步抬高出口成本。

此外，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运中断，推升全球能源及海运成本，进一步增加不锈钢出口压力与生产成本。

【价格回顾】

2 月 26 日全国主要城市无缝管价格持稳，无缝管 1084.5mm 全国均价报 4217 元 / 吨，较上一交易日价格持平。临沂市场 1084.5mm 无缝管价格稳，聊城市场 108*4.5mm 无缝管价格稳。无缝管价格指数 4114.76，较上个交易日持平。

【原料方面】

管坯：2 月 26 日管坯厂提价涨 10，热轧管坯 20#：天钢 3200，东海 3170；连铸圆坯 20#：钢投特钢 3190（元 / 吨）。

钢坯：2 月 26 日唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报 2910（元 / 吨）。

2 月 27 日唐山钢坯指数 2934.0，唐山迁安普方坯结算价 2910，周均价 2900，月均价 2911.33，贸易商现货价 2970 左右（元 / 吨）。

【市场情况】

昨日国内无缝管市场价格持稳运行，108*4.5mm 无缝管均价报 4217 元 / 吨，较上一交易日价格持平。原料方面，受期货市场拉涨带动，南北方管坯价格出现小幅抬升，但成本传导尚未对无缝管价格形成显著支撑。需求方面，呈现逐步复苏迹象，随着商户陆续开工，市场成交活跃度有所提升，但整体仍以零星成交为主。综合来看，预计明日无缝管价格将继续持稳。

【产经消息】

1. 据百年建筑调研，截至 2 月 25 日，全国 10692 个工地开复工率为 8.9%，农历同比增加 1.5 个百分点；劳务上工率 15.5%，农历同比增加 3.7 个百分点；资金到位率 29%，农历同比增加 9.4 个百分点。其中，房地产项目开复工率 8.2%，非房地产项目开复工率 9.2%。
2. 中钢协：2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产 202.9 万吨，日产环比增长 4.3%；钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增长 19.9%，比去年同旬增长 8.3%。
3. 2026 年 2 月，韩国贸易委员会（KTC）就原产于中国、日本的热轧板卷反倾销案作出最终裁定。经多轮平等协商，中韩双方率先以价格承诺方式正式达成共识，韩方对中国输韩热轧板卷实施配额制管理，不再额外加征反倾销关税。中钢协对此发表声明。
4. 2026 年印尼镍矿开采配额（RKAB）从 2025 年的 3.79 亿吨骤降至 2.6-2.7 亿吨，降幅超 30%。据测算，2026 年印尼 2.6-2.7 亿吨的配额，将导致全球镍矿供应减少 1.2-1.3 亿吨，对应镍金属量约 70-80 万吨，占全球总供应量的 15%-18%。
5. 本周，五大钢材品种供应 796.77 万吨，周环比降幅 1%；五大钢材品种总库存 1846.11 万吨，周环比增幅 7.8%；五大品种周消费量为 564.64 万吨，周环比降幅 10.9%；其中建材消费降 47.6%，板材消费降 0.3%。
6. 2025 年，我国电工钢产量同比增 11.3%，占全国粗钢总产量的 1.87%。出口量创历史新高，为 151.4 万吨，同比增长 15.1%。